USA–på rätt spår för fortsatt börsstyrka

Henrik Lundin, chefsstrateg

Förra året blev USA:s revansch på de finansiella marknaderna, där aktiemarknaden stängde på plus och där ekonomin visade motståndskraft. Mycket tyder på att denna trend fortsätter in i 2012.

Vi pendlade mellan att vara neutralt exponerade och överviktade i amerikanska tillgångar i vår taktiska investeringsstrategi under förra året. När vi nu skriver 2012 tycker vi man att man ska öka vikterna ytterligare i amerikanska tillgångar.

Investeringsstrategin bestäms utifrån marknaders förutsättningar i förhållande till varandra. En viss region behöver inte alltid lyftas fram på egen styrka, utan ibland sker det på grund av andras svagheter och relativt högre risker. När vi nu ökar exponeringen mot USA, sker det tack vare landets styrka och högre risker på annat håll.

Konjunkturstatistiken har varit till USA:s fördel under hela hösten, men under vintermånaderna har den ekonomiska aktiviteten accelererat och tillväxten i fjärde kvartalet kommer att hamna runt tre procent. Ledande indikatorer, som inköpschefsindex är ett exempel på, bekräftar den bilden. Indexsiffran för december landade på 53,9 för december, med bred marginal över 50-strecket (nivån som betyder tillväxt), samt bättre än analytikernas förväntningar.

Makrostatistik i all ära, men det som driver aktiekurser på sikt är vinster. På måndagen startar aluminiumtillverkaren Alcoa som vanligt rapportsäsongen i USA och vi kommer sannolikt att se all-time-high för vinsterna på S&P 500 för helåret 2011. Tittar vi närmare på förväntningarna för fjärde kvartalet så har analytikerna emellertid tagit ner sina vinstestimat runt fyra procent sedan fjärde kvartalets början och i dagsläget förväntas nettovinsten bli fem procent lägre jämfört med tredje kvartalet.

Vi bedömer att analytikerna är för konservativa i sina prognoser för fjärde kvartalet. Den ekonomiska statistiken har överraskat positivt och cykliska tungviktare som Caterpillar och 3M har kommunicerat positiva utsikter. Vår poäng är också att det ser ännu svagare ut på annat håll – inte minst i Europa, men också i Japan och en del tillväxtmarknader.

En ytterligare fördel med amerikanska aktier är stabiliteten de skänker i oroligare tider. Om marknadsturbulensen fortsätter kommer USA, i relativa termer, utvecklas bättre än övriga regioner. Varför? Pengar strömmar då till de största marknaderna och de valutor som fortfarande har status som världsvalutor. USA ligger i dessa fall högst upp på listan.

Henrik Lundin, chefsstrateg
Följ mig på Twitter