Flukt til sikkerhet
Mens det fortsatt stormer i Eurosonen og flere land mister sin topp kredittverdighet opplever den norske og svenske staten at de kan låne billigere og billigere. I skrivende stund er renten på norske 10 års statsobligasjoner rundt 2 prosent. Den norske 10 årsrenten er på linje med den tyske og den svenske er enda et hakk lavere. Dette er ekstremt, men er premien vi får for disiplinert finanspolitikk de siste 20 årene. For oss nordmenn har det ikke kostet mye i form av forsakelser fordi penger har strømmet opp i strie strømmer fra norsk sokkel. Sveriges økonomiske politikk etter bankkrisen i 1991-1993 har imidlertid vært imponerende.
Flukt til kvalitet er for tiden et hovedtema i finansmarkedene. Etter at Standard & Poors fratok både Frankrikes og Østerrikes AAA rating og gjenstående Euroland, bortsett fra Tyskland, med topp rating også står i fare for å bli nedgradert, tilhører Norge med sin solide AAA rating en mer og mer eksklusiv klubb. Det norske finansmarkedet er lite, og spesielt markedet for statsobligasjoner. Det gjør at rentefallet på lange statspapirer blir stort når internasjonale investorer i økende grad retter sin oppmerksomhet mot oss. Vi ser det også i kronekursen. Norske kroner omtales internasjonalt som en trygg havn. Målt mot et veid gjennomsnitt av valutaene til våre handelspartnere er kronen sterk, men langt fra ekstremt sterk. Investorers flukt til kvalitet har gitt forholdsmessig sterkere utslag i lange norske statsrenter enn i valutakursen.
Investorers flukt til sikkerhet gjør at lange norske statsrenter er lavere enn det utsiktene for norsk økonomi skulle tilsi. Krisen i Eurosonen gir nå rabatt til den norske staten når den låner penger.
Lange statsrenter gir også lavere fastrente for mange private låntagere. Skjematisk kan en si at 10 års fastrente på for eksempel boliglån består av tre elementer; 10 års statsrenter pluss marginen bankene må betale når de låner inn penger pluss den kredittmarginen bankene setter når de låner ut. Dersom de to marginene er uendret, vil et fall i 10 års statsrente gi et tilsvarende fall i renten på 10 års boliglån. Uroen i finansmarkedene og nye strengere krav til bankenes egenkapital og likviditet gjør imidlertid at marginen både på bankenes innlåning og på deres utlån har økt. Derfor har ikke private låntagere opplevd like stort fall i renten på fastrentelån som staten. Det forhindrer ikke at renten på fastrente boliglån nå er lav. Nordea operer nå med en boliglånsrente på 4,20 prosent når renten bindes for 10 år. Det er bare om lag ½ prosentpoeng høyere enn den flytende renten de beste låntagerne må betale. Bildet er sikkert om lag det samme i andre banker.
Slik situasjonen nå er i Europa er det stor usikkerhet om hva som vil skje med rentene fremover. Den flytende renten kan fortsette å være lav i flere år, og de lange rentene kan komme noe mer ned, alt avheng av utviklingen i Eurosonen. Men det vil bare være flaks om en som låntager greier å treffe bunnen når en binder rente. Derfor er det mange nå som bør vurdere langsiktig binding av renten.
Det kan fremstå som et paradoks at krise hos andre gir billigere fastrentelån for norske boliglånskunder. Men det skyldes at vi har holdt orden i eget hus, vært flinke til å spare oljepengene som pumpes opp fra havets bunn.
Bilder
