$0.01 fra all-time high

Rapporteringssesongen både hjemme og ute går mot slutten, og det er ikke kun i USA selskapene har levert bedre enn ventet, også i Norge er dette tilfelle. Når 443 av 500 selskaper har rapportert på S&P500, er inntjeningen per aksje (adjusted operating earnings per share) for indeksen på $25.54. Det er 1 cent unna det foreløpige toppkvartalet (Q3 2011 på $25.55)! Får vi en sterk avslutning kan vi dermed se all-time high når det gjelder inntjeningen.

1 cent fra toppen

Kilde: Bloomberg/Nordea IS&A

Bedre enn ventet også her hjemme

Resultatene fra USA er, som jeg har skrevet om tidligere, bedre enn hva analyikerne så for seg i forkant av Q1-rapporteringen. Også her hjemme er rapporteringen bedre enn ventet. Min kollega Erik Roland, aksjestrateg med ansvar for norske aksjer, sammenfatter rapporteringssesongen på Oslo Børs:

Når 64% (16/25) av selskapene og 81,6% av markedsverdien i OBX-indeksen har rapportert viser status at rapportene har kommet inn bedre enn ventet så langt. Mens omsetning har kommet inn 2,4% bedre enn ventet, har driftsresultat før av- og nedskrivninger (EBITDA) og resultat før skatt (PTP) slått forventningene med henholdsvis 10,4% og 11,8%. Ser man på de individuelle rapportene, er det rapportene til spesielt Gjensidige Forsikring, TGS Nopec og Norsk Hydro som har overrasket mest (+22 – 62% bedre på EBITDA). I forhold til størrelse på selskapet var også dagens (les gårsdagens) rapport fra Statoil vesentlig sterkere enn konsensus (+10,7%). I motsatt retning har den store skuffelsen vært DNB, der både topplinjen, driftsresultat (resultat før tapsavsetninger) og resultat før skatt kom inn vesentlig svakere enn ventet.

Status Q1 2012 OBX rapportering – avvik mot forventning (82% av mkt-cap)

Kilde: TDN Finans/SME Direkt/Bloomberg/Nordea IS&A

Vektet på markedsverdi blir inntrykket av en sterk rapporteringssesong noe moderert, mye på grunn av den svake rapporten til DNB. Den ble likevel mer enn oppveid av en sterk rapport fra Statoil. Disse to selskapene vekter henholdsvis 45% og 9% av markedsverdien til de som har lagt frem tall så langt. Mens topplinjen i sum er marginalt bedre enn ventet (+0,2%), er EBITDA og resultat før skatt henholdsvis 0,5% og 0,8% bedre enn ventet. Marginforventningene  har i sum blitt innfridd så langt. Ser vi på endringen i estimatene for 2012 og 2013 fra før rapporteringssesongen startet, har disse estimatene steget marginalt – noe vi tolker dithen at selskapenes guiding også i sum har kommet inn på linje med analytikernes forventninger. 

Status Q1 2012 OBX rapporteringen – avvik mot forventning (mkt-cap vektet)

Kilde: TDN Finans/SME Direkt/Bloomberg/Nordea IS&A

Også i Norge har rapporteringssesongen ført til at analytikerne har begynt å revidere opp inntjeningsestimatene. Det samme har vi sett i USA, noe jeg skrev om i det forrige blogginnlegget. Gitt forventningene til inntjeningen de kommende 12 månedene, er P/E på OBX nå i underkant av 10, en historisk rabatt i forhold til snittet på omtrent 15%. Konklusjonen blir dermed den samme som for USA, inntjeningen gir rom for videre oppgang på børsen.