USA:n talouden toipuminen ei perustu uuteen velkakierteeseen

USA:n talous on pysynyt maltillisella nousu-uralla, ja asuntomarkkinoiden elpymisestä on kasvavia merkkejä, kuten kirjoitin tässä, mikä vahvistaisi talouden nousukierrettä. Mutta onko elpyminen kestävällä pohjalla? Julkisen talouden alijäämä on pysynyt korkeana pitäen talouden pyörät pyörimässä. Toistetaanko nyt vain vanhat virheet, jos kotitaloudet ja yritykset lähtevät jälleen ottamaan velkaa ostaakseen asuntoja ja rahoittaakseen investointeja?

Tosiaankin, jos USA:n kotitaloudet ja yritykset alkavat kasvattaa säästämistään julkisen sektorin ottaessa velkaa samaan tahtiin, USA:n talouden velkakierre lähtisi uudelleen liikkeelle. Julkisen sektorin alijäämä on kuitenkin alkanut supistua, ja tämän supistumisen voi odottaa jatkuvan etenkin syksyn vaalien jälkeen. Edellytykset siihen, että saadaan siirtymä terveempään suuntaan, ovat siten hyvät. Silloin yksityisen sektorin säästöt alkavat kanavoitua suoraan investointeihin ja kulutukseen, eikä julkisen sektorin jatkuvien vajeiden kattamiseen.

USA:n talouden velkaantuneisuusaste ei enää viime vuosina ole noussut. Julkisen sektorin velka toki on kasvanut, mutta samalla kotitalouksien ja yritysten velkaantuneisuus on vastaavasti pienentynyt. Kun yritykset ja kotitaloudet kasvattavat lainanottoaan, velkaantuneisuuden lasku hidastuu. Vielä on kuitenkin ennenaikaista olla huolissaan yksityisen velka-asteen käänteestä nousuun. Ideaaliskenaariossa julkisen sektorin supistaessa velanottoaan yksityinen sektori vastaavasti hidastaa velkojen takaisinmaksua. Velkaantuneisuus pysyisi vakaana, kuten myös talouden kasvu yksityisen sektorin ottaessa vetovuoron julkiselta.

Yksityisen sektorin velkaantuneisuus on toki yhä paljon korkeampi kuin kymmenen vuotta sitten. Ja jos lasketaan mukaan julkinen velka, talouden kokonaisvelkaantuneisuus on edelleen huippulukemissa. Ei ole kuitenkaan mitään erityistä syytä uskoa tai toivoa, että velkaantuneisuus palautuisi kymmenen vuoden takaisille tasoille. Talouden kehittyessä pitkäaikainen trendi on ollut velka-asteen nousu syistä, joita olen selittänyt tässä.

Yhdysvaltain velka ei ole kovin huolestuttava, jos velkaantuneisuus ei ole nousussa, ja maailmalla riittää säästäjiä, jotka haluavat sijoittaa rahojaan USA:n velkapapereihin. Toistaiseksi halukkaita riittää, ja Yhdysvallat saa lainarahaa lähes nollakorkoon. Inflaatio huomioiden velan reaalikorko on negatiivinen. Korkojen laskettua velanhoitomenot ovat myös laskeneet vähentäen velan aiheuttamaa ongelmaa.

USA:n talouden velkaantuneisuus vakiintunut