Miksi osakkeet ovat nousseet eurokriisistä huolimatta?

Moni viime aikojen uutisointia seurannut on ihmetellyt, miksi osakemarkkinat ovat tänä vuonna olleet suuressa osassa maita selvässä nousussa, vaikka uutiset euroalueen kriisistä ovat olleet heikkoja ongelmien levittyä suuriin euromaihin Espanjaan ja Italiaan. Kriisin uusista käänteistä huolimatta esimerkiksi Saksan pörssi on noussut vuoden alusta 17 %. Syitä markkinoiden vahvuuteen löytyy esimerkiksi seuraavista tekijöistä:

1. Eurokriisi on ensisijaisesti valtioiden, ei yritysten kriisi
Moni sijoittaja vetää helposti yhtäläisyysmerkit yksittäisen maan talouskehityksen ja osakemarkkinoiden välille, mikä voi olla harhaanjohtavaa. Eurokriisi on lähinnä valtiontalouksien, ei niinkään yritysten, kriisi. Valtioiden ongelmat vaikuttavat talouteen ja sitä kautta yrityksiin, mutta tämän päivän globaalissa taloudessa yritysten toimikenttä on paljon laajempi kuin oma maa, tai edes euroalue. Esimerkiksi Saksassa on paljon yrityksiä, joiden tärkeimmät markkina-alueet ovat Kaukoidässä, missä talouksien kasvu on yhä vahvaa pienestä hidastumisesta huolimatta.

Selvimmin osakemarkkinoilla ovat olleet laskussa ongelmamaiden pörssit ja sielläkin kovinta takapakkia ovat ottaneet kotimarkkinoilla toimivat yritykset. Vasta, jos kriisi kärjistyisi äärimmilleen ja sitä kautta alkaisi voimakkaammin vaikuttaa koko maailman talouteen, olisivat koko maailman osakemarkkinat selkeämmin uhattuina. Tätä ei kuitenkaan pidetä kovin todennäköisenä (vrt. kohta 3).

2. Sijoittajat ovat jo varautuneet kriisiin
Sijoitusmarkkinoita heiluttavat yleensä kaikkein voimakkaimmin yllätykset, ja nyt, kun eurokriisiä on enemmän tai vähemmän murehdittu jo kolmen vuoden ajan, ei sitä enää voida pitää yllätyksenä. Itse asiassa markkinoiden reaktiot olivat kaikkein voimakkaimmillaan kriisin alkuvaiheessa, kun Kreikka meinasi kaatua keväällä 2010, jolloin epävarmuus kriisistä ja sen vaikutuksista oli kaikkein suurinta.

Markkinat ovat hyviä sopeutumaan ja löytämään kaikelle sopivan hinnan. Euroopan osakemarkkinat ovatkin tällä hetkellä arvostukseltaan noin 30 prosenttia halvemmat kuin Yhdysvaltain markkinat. Kriisin vaikutukset ovat siten jo pitkälti hinnoissa – ainakin niin kauan, kuin mitään uutta ja yllättävää ei paljastu kriisin tiimoilta.

3. Keskuspankin ja poliitikkojen apuun luotetaan
Vaikka poliitikkojen ja Euroopan keskuspankin puheet ja toimet ovat olleet enemmänkin soutamista ja huopaamista kuin järjestelmällistä tilanteen selvittämistä, on kriisin aikana nähty, että pakon edessä uusia keinoja kriisin helpottamiseksi on löydetty. Niinpä sijoittajat luottavat viranomaisten viime kädessä pelastavan tilanteen jatkossakin. Ja niin kauan kuin pahimmat skenaariot vältetään, ovat kohdissa 1 ja 2 mainitut tekijät, yritysten vahvuus ja osakkeiden edullisuus, markkinoiden tukena.

Eurokriisille ei ole luvassa nopeaa ratkaisua, joten sijoittajien on vain opittava elämään sen kanssa. Ja tämän vuoden markkinakehityksestä päätellen monet sijoittajat ovat sen jo oppineet.