Aion nyt ostaa Irlannin valtiolainoja

Olen kauan katsonut Irlannin valtiolainojen tarjoamia houkuttelevia korkoja. Nyt aion ostaa. Kuten säännölliset lukijat tietävät, minun ja Martti Nybergin mielestä Irlannin talous on pohjimmiltaan hyvässä kunnossa (katso esim Irlannilla ongelmamaista hitain velkaantumisvauhti tai Irlannissa on aineksia 90-luvun Suomeksi) Tosin maalla on nyt pahemmanlaatuinen velkakrapula edeltävien vuosien juhlinnan jälkeen, mutta krapula ei yleensä ole kuolemaksi (vaikka siltä voi tuntuakin). Muiden EU-maiden apu varmistaa, että irlantilaisilla on aikaa selvittää ongelmansa.

Tietenkään Irlannin valtiolainat eivät ole riskitön sijoitus. Ehkä irlantilaiset eivät saakaan talouttaan kuntoon ja avustajien kärsivällisyys loppuu, jolloin Irlanti ei pysty maksamaan lainojaan takaisin. Ehkä euro hajoaa, jolloin euromääräisen sijoituksen kohtalo on epävarma. Ehkä suuri meteoriitti putoaa Irlantiin ja pyyhkäisee saaren maailmankartalta. Mahdollista, mutta kaikki edellä mainitut skenaariot ovat epätodennäköisiä: Euromaat perääntyneet pidemmälle velkasaneerauspuheista ja Euroalueen hajoaminen vielä kaukainen riski.

Merkittävää riskiä on jo hinnoiteltu. 10-vuotisten irlantilaisten valtiolainojen korko on yli 5 prosenttiyksikköä korkeampi kuin Saksan valtiolainojen. Eli koroissa hinnoitellaan karkeasti laskien lähes 50 prosentin riskiä sille, että Irlanti jättää velkansa hoitamatta. Vaihtoehtoisesti vajaan 50 prosentin velkojen pääoman leikkauksenkin jälkeen Irlannin 10 vuoden velkakirjat tuottavat eräpäivään mennessä yhtä paljon kuin Saksan, jos niitä ostaa tämän hetken markkinahinnoilla.  Luottolaitosten riskilainoiksi luokiteltujen yrityslainojen keskimääräinen korkotuotto on nyt selkeästi alempi kuin Irlannin valtiolainojen.

Tärkein syy siihen, miksi en ole vielä sijoittanut rahojani Irlannin valtiolainoihin, on ollut mahdollisuus, että lainoja saa ostaa vielä halvemmalla. Marraskuun kriisin jälkeen lainat eivät ole enää kuitenkaan halventuneet. Korkoja pitää nyt korkeana epävarmuus ennen Irlannin parlamenttivaaleja. Vaalien jälkeen epävarmuus todennäköisesti kuitenkin haihtuu. Vaikka oppositiopuolueet nyt puhuvat siitä, että syksyn apupaketin ehtoja neuvoteltaisiin uudelleen, vaalien jälkeen realiteetit (ja velkojat) sanelevat kuitenkin tiukasti uuden hallituksen toimintaa. Mikään Irlannin pääpuolueista ei ole valmis harkitsemaan eurosta luopumista tai valtion velkojen hoidon laiminlyöntiä.

Moni tekijä voi vielä heilauttaa Irlannin valtiolainojen arvoa ja luoda mahdollisuuden ostaa vielä halvemmalla. Aika pelaa kuitenkin odottelua vastaan. Korkotuottoa menetetään joka päivä, joka ollaan sijoittamatta.

En näe myöskään syytä empiä sen vuoksi, että olisi moraalisesti väärin kiskoa yli 8 prosentin korkoja kärsiviltä irlantilaisilta tai irlantilaisia tukevilta veronmaksajilta muissa euromaissa. Ensinnäkin Irlannin valtio maksaa näistä lainoista sovitun 5 prosentin kuponkikoron. Korkea tuotto tulee siitä, että lainoihin sijoittaneet myyvät paniikissa pois niitä alle nimellisarvon. Eli korkean tuoton maksavat ”hyvinä aikoina” Irlannille lainaa antaneet, jotka nyt myyvät lainat pois tappiolla.  Jos kaikki sijoittajat seuraisivat esimerkkiäni, markkinakorot Irlannin veloille laskisivat. Irlanti voisi tällöin hankkia uutta lainaa halvemmalla. Tämä vähentää myös riskiä siitä, että muiden EU-maiden veronmaksajille tulisi taakkaa annetuista lainojen takauksista.