Vi har ikke afskrevet danske obligationer

Nordea anbefaler fortsat sine kunder at investere i danske obligationer, men for nogle kunder med lav risiko og kort horisont er en kontantplacering af en del af formuen aktuelt et bedre alternativ.

Medierne har de seneste dage bragt historier om, at Nordea nu anbefaler at fravælge obligationer til fordel for kontanter. Lad mig derfor slå fast: Danske obligationer indgår fortsat som en vigtig del af de anbefalinger, vi giver – ligesom de i øvrigt også indgår i vores forvaltede produkter som fx puljer til pensionsopsparing.

Vi har med andre ord langt fra afskrevet danske obligationer, men det ville være dårlig rådgivning, hvis vi ikke tog hensyn til, at verden har ændret sig. Finanskrisen og den fortsatte gældskrise i Sydeuropa har presset renterne på visse statsobligationer ned i et nyt historisk lavpunkt. Dette medfører, at afkastet på obligationer fremadrettet forventes at blive betydeligt lavere end det, vi historisk har oplevet de seneste 30 år.

Der har været enkelte røster fremme, om at vi kun gør dette for at tjene flere penge. Det vil jeg gerne afvise. Nordea har ingen økonomisk interesse i at flytte kunderne fra obligationer over i konti. Kort sagt gør vi det, fordi vi mener det tjener vores kunder bedst.

Når vi siger, at kunder med en lav risiko og en helt kort horisont bør have en større kontantandel i porteføljen, skyldes det heller ikke, at vi mener, at danske obligationer er en usikker investering. Tværtimod. Danske obligationer betragtes som nogle af de allermest sikre papirer, men det betyder desværre også, at de stort set ikke tilbyder noget i rente. Renten på en toneangivende 10-årig dansk statsobligation ligger i øjeblikket på lidt over 1 pct.

De lave afkastforventninger på danske stats- og realkreditobligationer betyder, at vi ikke længere kan sammensætte en portefølje med maksimalt tab på 0 pct. over tre år uden inddragelse af en kontantandel. Flere har været fremme og sige, at risikoen på danske obligationer er minimal: Beholdes obligationen frem til udløb, risikerer man ikke kurstab, da obligationen jo indfris til kurs 100. Det er korrekt, men til gængæld får man heller intet afkast på sin investering. En kontantplacering, der bindes i tre år giver trods alt en årlig rente på 1,75-2 pct., hvis den stilles på en højrentekonto.

Mit budskab er ikke, at alle med danske obligationer i deres depot skal løbe ud og sælge dem. Vores anbefaling gælder kun kunder med en lav risiko og en kort horisont (3-6 år). Rigtig mange husholdninger har allerede en pæn portion kontanter, som muligvis også kan tælles med i deres portefølje.

Det nuværende lavrentemiljø er en oplagt lejlighed til at spørge sig selv, om man har den rigtige risikoprofil. Måske har man alligevel ikke en helt kort horisont for sin opsparing, eller måske kan man godt tåle at tage en lidt højere risiko. Uanset om man ønsker en længere horisont eller højere risiko, bør man som investor forholde sig til, at danske obligationer de kommende mange år vil give nogle helt andre afkast, end vi historisk har været vant til.