Startskuddet er gået for den amerikanske regnskabssæson
Med kvartalsregnskabet fra den amerikanske aluminiumsproducent Alcoa er regnskabssæsonen skudt i gang i denne uge. I næste uge vil der for alvor komme gang i de amerikanske selskaber. Flere europæiske virksomheder vil i de kommende uger følge efter. For de danske selskabers vedkommende gælder det, at vi udover lidt spredt fægtning i januar måned skal hen i februar, før det rigtig går løs.
Analytikerne har i løbet af det seneste kvartal sænket estimaterne for amerikanske selskaber i 4. kvartal med ca. 4 %. Nu ventes indtjeningen pr. aktie at falde med 3,5 % i forhold til 3. kvartal 2011, mens estimaterne stadig indikerer en stigning på 12 % i forhold til 4. kvartal 2010.
Blandt de udfordringer, som de amerikanske selskaber står overfor, er en svag udenlandsk vækst med Europa i kraftig økonomisk afmatning og lavere aktivitet i andre regioner. Herudover vil stigningen i dollarkursen også påvirke omsætningen i selskabet med stor omsætning uden for USA negativt.
Historisk er indtjeningen mellem 3. kvartal og 4. kvartal steget med omkring 5 %, og med de forbedrede makroindikationer i den amerikanske økonomi i løbet af 4. kvartal, kan det ikke udelukkes, at analytikerne har sænket estimaterne for meget, så selskaberne overrasker positivt for 12. kvartal i træk.
Optakten har dog ikke været opmuntrende. I perioden 1. december til 4. januar har 29 selskaber med skævt regnskabsår i S&P 500 aflagt regnskab. Grafen viser, at den markedsvægtede gennemsnitlige regnskabsoverraskelse fra selskaber i S&P 500 har været negativ både med hensyn til omsætning og indtjening. Dette ser skuffende ud i hvert fald i forhold til de seneste mange kvartalers store positive overraskelser. Både omsætning og indtjening har overrasket negativt, og det er ikke sket siden 4. kvartal 2008. Samtidig er andelen af positive overraskelser også lavere, end vi har set i mange kvartaler. Foreløbige regnskaber har i de sidste kvartaler været god proxy for, hvordan den aktuelle regnskabssæson er forløbet.
Alt i alt vurderer vi, at regnskabssæsonen bliver udmærket, men ikke så prangende som den foregående. Det store spørgsmål er dog, om analytikerne endnu en gang er gået lidt for hårdt til værks med at nedjustere estimaterne.
Andre nyheder
Billeder
