Operationen lykkedes – kronen er svækket uden intervention

Valutareserven steg i juli med 2,8 mia. kroner og er nu på rekordstore 514,4. mia. kroner. Det skyldes, at Nationalbanken købte valuta for 2,1 mia. kroner, mens staten netto optog lån for 0,7 mia. kroner i udlandet.

Ikke behov for intervention

Det var således ikke nødvendigt for Nationalbanken at intervenere i valutamarkedet i sidste måned. I den forløbne del af året havde Nationalbanken ellers købt udenlandsk valuta for hele 37 mia. kroner for at svække den bomstærke danske krone. Samtidig har Nationalbanken reduceret renten betydeligt – og endda introduceret en negativ rente på indskudsbeviser på -0,2%. Operationen ser dermed ud til at lykkes. Den negative rente afholder investorerne fra at søge til den sikre danske havn – og dermed bidrage til et yderligere opskrivningspres på kronen.

Hvis ECB sænker depositrenten, følger Nationalbanken trop

Da ECB på styrelsesmødet torsdag valgte at holde sine rentesatser uændrede, kunne Nationalbanken i dag slappe af og tilsvarende undlade at ændre på sine renter. Men hvis uroen i eurozonen fortsætter, og de økonomiske nøgletal fortsat udviser svaghed, er der stor sandsynlighed for, at Draghi & Co. gennemfører yderligere en rentesænkning for eurozonen. Og hvis den også omfatter ECB’s indskudsrente (som i givet fald ville blive negativ), er der stor sandsynlighed for, at Nationalbanken følger trop og sænker renten på indskudsbeviser yderligere for dermed at cementere den faste valutakurs.

Helge J. Pedersen
Cheføkonom