Virksomheder styrer mod top-indtjening – men opsving er skrøbeligt

Henrik Drusebjerg Seniorstrateg

Her to år efter, den store recession sluttede og efterlod en drastisk indtjeningsnedtur i kølvandet på sig, har virksomhederne globalt set oplevet et næsten lige så stort comeback i indtjeningen. Og med indtjeningsforventninger i år på 15 procents stigning styrer virksomhederne direkte mod et højere indtjeningsniveau end før krisen. Økonomisk set er det dog et skrøbeligt opsving, og gældskrise, Grækenland og nøgletal fra USA bekymrer.

Det konkluderer Nordea i en analyse med fokus på aktieopsvingets nye fase, som vi nu har indledt. Det er her i juni 2011 to år siden, recessionen i verdens største økonomi, USA, sluttede. Historisk stiger aktiemarkederne mest ved afslutningen af en recession og i begyndelsen af et opsving. Denne gang har ikke været anderledes, og aktier var ved indgangen til juni steget 90 % siden marts 2009.

*EPS er en forkortelse for earnings per share/indtjening per aktie. Indtjeningen er målt i US dollars.

Om 1. fase af aktie-opturen

Der er tre hovedårsager til de høje afkast, vi har set på aktiemarkedet i første fase af aktieopsvinget: En attraktiv prisfastsættelse af aktier, centralbanker der lemper pengepolitikken for at sikre et lavt renteniveau og indtjeningsopsvinget i virksomhederne.

Besparelser og effektiviseringer i virksomhederne gennem krisen betyder, at selskaberne i dag kan nyde godt af det svage økonomiske opsving, og derfor har vi set et meget stærkt comeback til indtjeningen.

Vi er nu på vej ud af opsvingsfasen og ind i ekspansionsfasen, hvor det er normalt, at indtjeningsvæksten viger en smule. Indtjeningen ventes dog at stige 15 % i 2011, og dermed er vi på vej mod en rekordstor indtjening i erhvervslivet. Stimulansen fra myndighederne udfases, og det betyder, at det er den private sektor, der skal sikre opsvinget. Nordea vurderer dog fortsat, at aktierne vil stige 8-12 procent de kommende 12 måneder.

Men det er et skrøbeligt opsving, der nemt kan afspores af negative chok, for eksempel høje råvarepriser og en forkert håndtering af EU’s gældskrise – herunder ikke mindst i Grækenland netop nu. Nøgletallene for jobudviklingen og erhvervstilliden i USA har også givet anledning til større bekymring. Nordea følger både situationen med gældskrisen og tallene fra USA meget tæt.

Målt på indtjening per aktie (P/E) er priserne på aktier ikke høje

Prisfastsættelsen på aktier er understøttende for Nordeas vurdering af markedets udvikling, og så længe indtjeningen udvikler sig som forventet, giver prisfastsættelsen i en vis grad beskyttelse mod dårlige nyheder.

Henrik Drusebjerg
Seniorstrateg

Billeder

cjv b  bGraf-HD-16_juni-2

Andre nyheder

læger uden grænser

Årets juledonation går til Læger Uden Grænser

I en afstemning på Nordeas facebook-side har mere end 4100 fans været med til at bestemme, hvilken velgørende organisation, der skulle modtage...

Bolig_5

30-årige boliglån rekordbillige – og der er mere i vente

De lange renter er styrtdykket de seneste dage og er nu nede på de laveste niveauer nogensinde. Den 30-årige 2,5 pct. obligation med afdrag lukkede...

Helge_J._Pedersen

Dankorttal varsler store julegaver

Dankort-forbruget for de to første uger af december er næsten 7,5% højere end i samme måned sidste år.

Ann_Lehmann_Erichsen

Kvinders julegavebudget er betydeligt større end mænds

Ny Gallup-undersøgelse viser, at kvinder vil bruge 700 kr. mere i snit på julegaverne end mænd i år.

Michael Borre - 2014

Olieprisen styrer finansmarkederne

Tager man blot udviklingen den seneste uge, er olieprisen faldet med 10%, hvilket har trukket energiaktierne med ned.

julebillede

Hvem skal modtage Nordeas juledonation? Stem på Facebook

Nordea donerer 50.000 kr. til den organisation, der får flest stemmer på Facebook

Nordea sign

Nordea betaler mest skat blandt storbanker

Nordea er den bank, der betalte mest skal i 2013 af de største banker i Danmark viser en netop offentliggjort oversigt fra Skat.

nøgler

22.000 kr. dyrere at bygge hus

Det seneste år er prisen på at bygge et nyt hus steget med 1,4 pct. Det svarer præcis til den fremgang en gennemsnitlig dansker har haft i sin...

Aktivitet

Fire mobilnetværk i Danmark var et for meget

Danmark tilslutter sig den trend, der er i Europa mod øget konsolidering i telesektoren.

bolig_13

81.000 kr. mere til husejerne

Set over det seneste år er huspriserne steget med 5,3 pct. og lejlighedspriserne med 8,9 pct.