Virksomheder styrer mod top-indtjening – men opsving er skrøbeligt

Henrik Drusebjerg Seniorstrateg

Her to år efter, den store recession sluttede og efterlod en drastisk indtjeningsnedtur i kølvandet på sig, har virksomhederne globalt set oplevet et næsten lige så stort comeback i indtjeningen. Og med indtjeningsforventninger i år på 15 procents stigning styrer virksomhederne direkte mod et højere indtjeningsniveau end før krisen. Økonomisk set er det dog et skrøbeligt opsving, og gældskrise, Grækenland og nøgletal fra USA bekymrer.

Det konkluderer Nordea i en analyse med fokus på aktieopsvingets nye fase, som vi nu har indledt. Det er her i juni 2011 to år siden, recessionen i verdens største økonomi, USA, sluttede. Historisk stiger aktiemarkederne mest ved afslutningen af en recession og i begyndelsen af et opsving. Denne gang har ikke været anderledes, og aktier var ved indgangen til juni steget 90 % siden marts 2009.

*EPS er en forkortelse for earnings per share/indtjening per aktie. Indtjeningen er målt i US dollars.

Om 1. fase af aktie-opturen

Der er tre hovedårsager til de høje afkast, vi har set på aktiemarkedet i første fase af aktieopsvinget: En attraktiv prisfastsættelse af aktier, centralbanker der lemper pengepolitikken for at sikre et lavt renteniveau og indtjeningsopsvinget i virksomhederne.

Besparelser og effektiviseringer i virksomhederne gennem krisen betyder, at selskaberne i dag kan nyde godt af det svage økonomiske opsving, og derfor har vi set et meget stærkt comeback til indtjeningen.

Vi er nu på vej ud af opsvingsfasen og ind i ekspansionsfasen, hvor det er normalt, at indtjeningsvæksten viger en smule. Indtjeningen ventes dog at stige 15 % i 2011, og dermed er vi på vej mod en rekordstor indtjening i erhvervslivet. Stimulansen fra myndighederne udfases, og det betyder, at det er den private sektor, der skal sikre opsvinget. Nordea vurderer dog fortsat, at aktierne vil stige 8-12 procent de kommende 12 måneder.

Men det er et skrøbeligt opsving, der nemt kan afspores af negative chok, for eksempel høje råvarepriser og en forkert håndtering af EU’s gældskrise – herunder ikke mindst i Grækenland netop nu. Nøgletallene for jobudviklingen og erhvervstilliden i USA har også givet anledning til større bekymring. Nordea følger både situationen med gældskrisen og tallene fra USA meget tæt.

Målt på indtjening per aktie (P/E) er priserne på aktier ikke høje

Prisfastsættelsen på aktier er understøttende for Nordeas vurdering af markedets udvikling, og så længe indtjeningen udvikler sig som forventet, giver prisfastsættelsen i en vis grad beskyttelse mod dårlige nyheder.

Henrik Drusebjerg
Seniorstrateg

Billeder

cjv b  bGraf-HD-16_juni-2

Andre nyheder

_MG_4699LEV

Har du pengeproblemer i januar?

Danskerne bruger for mange penge. Særligt den sidste uge i januar byder ofte på en stram økonomi uden plads til megen sjov. I løbet af det...

Pension

Højere egenbetaling stiller krav til pensionsopsparingen

Højere selvbetaling stiller større krav til pensionsopsparingen og langsigtet pensionsrådgivning

Lise_Nytoft_Bergmann

Siden 2007 er grundskylden steget 49,2 pct. – forbrugerpriserne kun 14,4 pct.

I 2014 betalte de danske boligejere 23,7 mia. kr. i grundskyld. Det er 4,8 pct. mere end i 2013, hvor regningen lød på 22,6 mia. kr. Samtidig er...

Michael Borre - 2014

Gigantisk millardplan giver optimisme på aktiemarkederne

Den Europæiske Centralbanks historiske opkøb på 8500 mia. kr. forventes at afspejle sig i aktiestigninger og nye rekorder.

Lise_Nytoft_Bergmann

Udlånsstatistik: Fast rente vinder frem

I sensommeren 2014 sendte realkreditinstitutterne for første gang et 30-årigt lån med en rente på bare 2,5 pct. på gaden. Vurderet ud fra...

Pension

Råd til at leve livet hele livet

De fleste danskerne gør sig forhåbninger om en lang pensionstilværelse, hvilket gør opsparing i livrente relevant for stadig flere.

Michael Borre - 2014

Årsregnskaber: Drama eller dans på aktiemarkederne?

Det er med en vis spænding, der nu tages hul på årets første regnskaber, i takt med udsvingende på aktiemarkederne ser ud til at tiltage.

Christian Hyldahl

Christian Hyldahl ny chef for Asset Management i Nordea

Han tager over efter Allan Polack, der forlader banken for at tiltræde stillingen som administrerende direktør i PFA.

Billede Julie Sørensen

Nordea giver 75.000 kroner til ung ildsjæl

Vinderen blev den 25-årige Julie Storgaard Sørensen fra Lyngby Håndboldklub

OLYMPUS DIGITAL CAMERA

Nordea sætter fokus på afkast med ansvar

I dag er ansvarlige investeringer ikke længere en modsætning til gode afkast. Tværtimod kan det give et bedre risikojusteret afkast at investere i...