Virksomheder styrer mod top-indtjening – men opsving er skrøbeligt

Henrik Drusebjerg Seniorstrateg

Her to år efter, den store recession sluttede og efterlod en drastisk indtjeningsnedtur i kølvandet på sig, har virksomhederne globalt set oplevet et næsten lige så stort comeback i indtjeningen. Og med indtjeningsforventninger i år på 15 procents stigning styrer virksomhederne direkte mod et højere indtjeningsniveau end før krisen. Økonomisk set er det dog et skrøbeligt opsving, og gældskrise, Grækenland og nøgletal fra USA bekymrer.

Det konkluderer Nordea i en analyse med fokus på aktieopsvingets nye fase, som vi nu har indledt. Det er her i juni 2011 to år siden, recessionen i verdens største økonomi, USA, sluttede. Historisk stiger aktiemarkederne mest ved afslutningen af en recession og i begyndelsen af et opsving. Denne gang har ikke været anderledes, og aktier var ved indgangen til juni steget 90 % siden marts 2009.

*EPS er en forkortelse for earnings per share/indtjening per aktie. Indtjeningen er målt i US dollars.

Om 1. fase af aktie-opturen

Der er tre hovedårsager til de høje afkast, vi har set på aktiemarkedet i første fase af aktieopsvinget: En attraktiv prisfastsættelse af aktier, centralbanker der lemper pengepolitikken for at sikre et lavt renteniveau og indtjeningsopsvinget i virksomhederne.

Besparelser og effektiviseringer i virksomhederne gennem krisen betyder, at selskaberne i dag kan nyde godt af det svage økonomiske opsving, og derfor har vi set et meget stærkt comeback til indtjeningen.

Vi er nu på vej ud af opsvingsfasen og ind i ekspansionsfasen, hvor det er normalt, at indtjeningsvæksten viger en smule. Indtjeningen ventes dog at stige 15 % i 2011, og dermed er vi på vej mod en rekordstor indtjening i erhvervslivet. Stimulansen fra myndighederne udfases, og det betyder, at det er den private sektor, der skal sikre opsvinget. Nordea vurderer dog fortsat, at aktierne vil stige 8-12 procent de kommende 12 måneder.

Men det er et skrøbeligt opsving, der nemt kan afspores af negative chok, for eksempel høje råvarepriser og en forkert håndtering af EU’s gældskrise – herunder ikke mindst i Grækenland netop nu. Nøgletallene for jobudviklingen og erhvervstilliden i USA har også givet anledning til større bekymring. Nordea følger både situationen med gældskrisen og tallene fra USA meget tæt.

Målt på indtjening per aktie (P/E) er priserne på aktier ikke høje

Prisfastsættelsen på aktier er understøttende for Nordeas vurdering af markedets udvikling, og så længe indtjeningen udvikler sig som forventet, giver prisfastsættelsen i en vis grad beskyttelse mod dårlige nyheder.

Henrik Drusebjerg
Seniorstrateg

Billeder

cjv b  bGraf-HD-16_juni-2

Andre nyheder

bolig_19

Laveste antal ejerlejligheder til salg i 11 år

Boligkøberne har fået det sværere på det seneste. Ikke blot har de fået færre boliger at vælge imellem, de må også sande, at den pris,...

Nordea4

Bankens IT-systemer opdateres

Bankens IT-systemer opdateres natten til mandag 9. marts kl. 03:00 til 06:00.

Bolig_19

Antallet af tvangsauktioner faldt mærkbart i februar

Antallet af berammede tvangsauktioner lå på 268 stk. i februar 2015 mod 310 stk. i januar 2015. Det må betegnes som et mærkbart fald, og dermed...

bolig_13

Boligpriserne tog et dyk

Februar måned var en kedelig en af slagsen for boligejerne. Huspriserne faldt nemlig med -2,0 pct. og lejlighedspriserne med -0,7 pct. Set over det...

Unge_fest

Hver 10. unge dansker overlader økonomien til mor og far

Hver tiende af landets unge under 26 år har forældrene i baghånden til at fikse deres privatøkonomi. Det viser en undersøgelse som TNS Gallup...

Bolig_ny_2

Auktionerne over rentetilpasningslån er slut – så stor bliver skattesmækket til boligejerne

Rentetilpasningsauktionerne er ovre for denne omgang, men for boligejerne venter endnu et lille stykke arbejde. For indberetter de ikke deres nye...

bolig_17

Rentetilpasningsauktionen er slut – disse boligejere kommer til at sidde billigst

I Nordea Kredit har vi netop afsluttet vores auktion over rentetilpasningslån, der skal have ny rente pr. 1. april 2015. Resultatet er særdeles...

Lise_Nytoft_Bergmann

Rentetilpasningsauktion: Renten fik et tryk ned

På dagens netop overstående auktion i Nordea Kredit over obligationerne bag F1-lån landede renten inklusive kursskæring på 0,07 pct. Til...

konvertering

Rentetilpasningsauktion: F3-renten i rekord

I Nordea Kredit har vi netop afholdt den første auktion over obligationerne bag F3-lån og med et godt resultat til følge. På dagens auktion...

Bolig_16

Rentetilpasningsauktion – lidt bedre end i går

I går tog de første danske realkreditinstitutter hul på forårets rentetilpasningsauktioner, som har betydning for de cirka 105.000 boligejere og...