Virksomheder styrer mod top-indtjening – men opsving er skrøbeligt

Henrik Drusebjerg Seniorstrateg

Her to år efter, den store recession sluttede og efterlod en drastisk indtjeningsnedtur i kølvandet på sig, har virksomhederne globalt set oplevet et næsten lige så stort comeback i indtjeningen. Og med indtjeningsforventninger i år på 15 procents stigning styrer virksomhederne direkte mod et højere indtjeningsniveau end før krisen. Økonomisk set er det dog et skrøbeligt opsving, og gældskrise, Grækenland og nøgletal fra USA bekymrer.

Det konkluderer Nordea i en analyse med fokus på aktieopsvingets nye fase, som vi nu har indledt. Det er her i juni 2011 to år siden, recessionen i verdens største økonomi, USA, sluttede. Historisk stiger aktiemarkederne mest ved afslutningen af en recession og i begyndelsen af et opsving. Denne gang har ikke været anderledes, og aktier var ved indgangen til juni steget 90 % siden marts 2009.

*EPS er en forkortelse for earnings per share/indtjening per aktie. Indtjeningen er målt i US dollars.

Om 1. fase af aktie-opturen

Der er tre hovedårsager til de høje afkast, vi har set på aktiemarkedet i første fase af aktieopsvinget: En attraktiv prisfastsættelse af aktier, centralbanker der lemper pengepolitikken for at sikre et lavt renteniveau og indtjeningsopsvinget i virksomhederne.

Besparelser og effektiviseringer i virksomhederne gennem krisen betyder, at selskaberne i dag kan nyde godt af det svage økonomiske opsving, og derfor har vi set et meget stærkt comeback til indtjeningen.

Vi er nu på vej ud af opsvingsfasen og ind i ekspansionsfasen, hvor det er normalt, at indtjeningsvæksten viger en smule. Indtjeningen ventes dog at stige 15 % i 2011, og dermed er vi på vej mod en rekordstor indtjening i erhvervslivet. Stimulansen fra myndighederne udfases, og det betyder, at det er den private sektor, der skal sikre opsvinget. Nordea vurderer dog fortsat, at aktierne vil stige 8-12 procent de kommende 12 måneder.

Men det er et skrøbeligt opsving, der nemt kan afspores af negative chok, for eksempel høje råvarepriser og en forkert håndtering af EU’s gældskrise – herunder ikke mindst i Grækenland netop nu. Nøgletallene for jobudviklingen og erhvervstilliden i USA har også givet anledning til større bekymring. Nordea følger både situationen med gældskrisen og tallene fra USA meget tæt.

Målt på indtjening per aktie (P/E) er priserne på aktier ikke høje

Prisfastsættelsen på aktier er understøttende for Nordeas vurdering af markedets udvikling, og så længe indtjeningen udvikler sig som forventet, giver prisfastsættelsen i en vis grad beskyttelse mod dårlige nyheder.

Henrik Drusebjerg
Seniorstrateg

Billeder

cjv b  bGraf-HD-16_juni-2

Andre nyheder

Helge_J._Pedersen

Familien Danmark ser lyst på fremtiden

Nye tal viser, danskerne fortsat ser enormt optimistisk på såvel Danmarks som den privatøkonomiske situation.

Viewing_flat_5_8442

Nordea Kredit tilbyder 2,5 pct. lån

Nu vil boligejere kunne optage et 30-årigt fastforrentet lån med en rente på 2½ pct. i Nordea Kredit

sabbatår

Studerende står mere solidt på egne ben end før finanskrisen

Unge under uddannelse står mere solidt på egne økonomiske ben i dag, end de gjorde i 2007. For fere forældre har trukket stikket til pengekassen,...

Pension_2

Sidste chance for populær pensionsfinte

I år er sidste chance for selvstændige for at udnytte den særlige mulighed for at indbetale en stor del af overskuddet på en ratepension.

Bolig_19

Nordea Kredit åbner 30-årig 2,5 pct. obligation

- og samtidigt har vi dog besluttet ikke at udstede lånetilbud i serien - læs mere i Lise Nytoft Bergmanns artikel.

Child_school age_8348

Det koster dit barns skolestart

Der er et stort spring fra børnehaven til skolen. Men både August og Vibe glæder sig. Skolerygsækken er allerede klar med ny drikkedunk og et...

Bolig_5

Her er fælderne boligkøberne bør undgå

Om de fælder, som boligkøber skal være opmærksomme på, når de leder efter ny bolig

Bolig_19

Her er fælderne boligkøberne bør undgå

Her er fælderne boligkøberne bør undgå Der er mange ting, man skal tage højde for, når man skal købe bolig. Det gælder ikke mindst, hvis man...

Tillykke med og uden hue

Flere unge bor hjemme

Drømmen om eget kollegieværelse eller egen lejlighed må mange unge sætte på pause. Flere unge bor hjemme i dag end før finanskrisen, og...

Nordea sign

Manglende breve om overtræk i juli

I perioden 2. til 24. juli er en række breve til kunder med overtræk på deres konti ikke sendt ud. Det skyldes en teknisk fejl, der er fundet og...