Virksomheder styrer mod top-indtjening – men opsving er skrøbeligt

Henrik Drusebjerg Seniorstrateg

Her to år efter, den store recession sluttede og efterlod en drastisk indtjeningsnedtur i kølvandet på sig, har virksomhederne globalt set oplevet et næsten lige så stort comeback i indtjeningen. Og med indtjeningsforventninger i år på 15 procents stigning styrer virksomhederne direkte mod et højere indtjeningsniveau end før krisen. Økonomisk set er det dog et skrøbeligt opsving, og gældskrise, Grækenland og nøgletal fra USA bekymrer.

Det konkluderer Nordea i en analyse med fokus på aktieopsvingets nye fase, som vi nu har indledt. Det er her i juni 2011 to år siden, recessionen i verdens største økonomi, USA, sluttede. Historisk stiger aktiemarkederne mest ved afslutningen af en recession og i begyndelsen af et opsving. Denne gang har ikke været anderledes, og aktier var ved indgangen til juni steget 90 % siden marts 2009.

*EPS er en forkortelse for earnings per share/indtjening per aktie. Indtjeningen er målt i US dollars.

Om 1. fase af aktie-opturen

Der er tre hovedårsager til de høje afkast, vi har set på aktiemarkedet i første fase af aktieopsvinget: En attraktiv prisfastsættelse af aktier, centralbanker der lemper pengepolitikken for at sikre et lavt renteniveau og indtjeningsopsvinget i virksomhederne.

Besparelser og effektiviseringer i virksomhederne gennem krisen betyder, at selskaberne i dag kan nyde godt af det svage økonomiske opsving, og derfor har vi set et meget stærkt comeback til indtjeningen.

Vi er nu på vej ud af opsvingsfasen og ind i ekspansionsfasen, hvor det er normalt, at indtjeningsvæksten viger en smule. Indtjeningen ventes dog at stige 15 % i 2011, og dermed er vi på vej mod en rekordstor indtjening i erhvervslivet. Stimulansen fra myndighederne udfases, og det betyder, at det er den private sektor, der skal sikre opsvinget. Nordea vurderer dog fortsat, at aktierne vil stige 8-12 procent de kommende 12 måneder.

Men det er et skrøbeligt opsving, der nemt kan afspores af negative chok, for eksempel høje råvarepriser og en forkert håndtering af EU’s gældskrise – herunder ikke mindst i Grækenland netop nu. Nøgletallene for jobudviklingen og erhvervstilliden i USA har også givet anledning til større bekymring. Nordea følger både situationen med gældskrisen og tallene fra USA meget tæt.

Målt på indtjening per aktie (P/E) er priserne på aktier ikke høje

Prisfastsættelsen på aktier er understøttende for Nordeas vurdering af markedets udvikling, og så længe indtjeningen udvikler sig som forventet, giver prisfastsættelsen i en vis grad beskyttelse mod dårlige nyheder.

Henrik Drusebjerg
Seniorstrateg

Billeder

cjv b  bGraf-HD-16_juni-2

Andre nyheder

GenericNordea_295x300

Webinar: Få overblik over udviklingen i dansk økonomi

Følg med direkte på computeren når Nordea præsenterer nye prognoser onsdag den 3. september kl. 13.00.

Lise_Nytoft_Bergmann

Nordea Kredit udsteder nu 30-årige 2,5 pct. lån uden afdrag

Boligejere med 4 pct. lån eller derover uden afdrag har god mulighed for at konvertere.

Be connected

Unge får økonomisk bistand på 1,7 mia. kr. om året fra mor og far

Mange unges økonomi holdes bæredygtig med lidt forældrebistand. Hver syvende unge mand og hver fjerde unge kvinde under 30 år får økonomisk...

Bolig_20

Farvel til det afdragsfrie 3 pct. lån med fast rente

Lånet er lukket for udstedelse i dag fredag den 29. august - det er første gang, at renten har været så lav, at det er sket.

Industri_3

Gysertime for dansk økonomi

Udviklingen i den hjemlige økonomi skuffer og falder mere end ventet.

Lise_Nytoft_Bergmann

Rentetilpasningsauktionen slut – øv til F1-lånerne

F1-lånerne får højere ydelse end næsten alle andre rentetilpasningslånere.

Nordea4

Webinar: Få overblik over udviklingen i dansk økonomi

Følg med direkte på computeren når vi præsenterer vores nye prognoser onsdag den 3. september kl. 13.00

Ann_Lehmann_Erichsen

Eksperimenter med din økonomi!

Øv dig i at ændre og prioritere dit forbrug, og gør vejen til det du drømmer om kortere.

bolig_18

F3-renten nu lavere end F1-renten

Det er første gang nogensinde! På dagens auktion landede F1-renten på 0,53 pct., mens F3-renten landede på 0,50 pct.

Helge_J._Pedersen

Finanslovsforslag balancerer på grænsen

Ønskeligt med et finanslovsudspil, som havde haft mere luft at gøre godt med, hvis konjunkturerne skulle udvikle sig svagere end ventet.